찰리 멍거의 4대 원칙, 이 체크리스트만 보면 살 기업이 자동으로 걸러집니다

 

출처 - 수페TV

 

“복잡하게 갈 필요 없습니다. 좋은 기업을 합리적인 가격에 사면 됩니다.”

투자 기준이 흔들릴 때마다 도움이 되는 것이 찰리 멍거가 남긴 단순하고 강력한 네 가지 원칙입니다.

이 원칙은 어떤 산업에서도 적용할 수 있어 기업 분석의 기준점으로 활용하기 좋습니다.

오늘은 이 네 가지를 실제 투자 종목 선정 과정에 어떻게 적용할 수 있는지 차분하게 정리해보겠습니다.

 

찰리의 4대 원칙 1. 이해할 수 있을 것

멍거는 모르는 분야는 건드리지 않는 것으로 유명합니다.

기업을 선택할 때 가장 먼저 확인해야 할 것은 ‘이 사업이 어떻게 돈을 버는지 직접 설명할 수 있는가’입니다.

 

체크리스트

   ㅁ 회사는 내 능력 범위 안에 있는가?

   ㅁ 내가 스승으로 여기는 투자자들 중에 이 회사를 사거나 판 사람이 있는가?

   ㅁ 이 회사에 대한 자신의 리서치를 어느 정도 신뢰할 수 있는가?

   ㅁ  회사의 사업 내용과 해당 산업을 한 문단으로 기술할 수 있는가?

   ㅁ 해당 산업의 도전 과제 및 경기 주기를 기술할 수 있는가?

   ㅁ 회사의 성장 계획은 무엇인가?

   ㅁ 회사의 성장세는 10년 내 정점을 지날 것인가?

적용 방법

  ㅇ 기업의 수익 구조를 3줄로 요약할 수 있는지 점검합니다.

  ㅇ 매출이 성장하는 이유를 논리적으로 설명 가능한지 봅니다.

  ㅇ 숫자보다 제품·서비스가 일상 속에서 자연스럽게 떠오르는지 확인합니다.



이 정도로도 설명이 안 된다면 멍거의 기준에서는 제외됩니다.

 

 

찰리의 4대 원칙 2. 경제적 해자 - 장기적으로 경쟁 우위가 유지되는가?

멍거는 경쟁우위를 ‘해자(Moat)’라고 표현했습니다.

단기간 실적이 좋아도 장기 경쟁력이 약하면 좋은 투자 대상이 되기 어렵습니다.

 

체크리스트

   ㅁ 회사의 해자는 무엇인가?

   ㅁ 경쟁 강도는 어떠한가?

   ㅁ 경쟁사와 비교하였는가?

   ㅁ 4대 지표 성장률은? 성장세는 가속화되는가, 둔화되는가?

   ㅁ 편류 성장률은? 성장세는 가속화되는가, 둔화되는가?

   ㅁ 손실이 발생하더라도 수년간 버티는 데 충분한 현금을 보유했는가?

   ㅁ 최근 불황기에 매출과 이익은 어떠했는가?

적용 방법

  ㅇ 브랜드 파워, 특허, 기술력 등 모방이 어려운 요소를 찾습니다.

  ㅇ 시장 점유율 변화를 5년 단위로 추적합니다.

  ㅇ 경쟁사와 비교해 분명한 차별점이 있는지 확인합니다.

진입장벽이 약한 기업은 금방 경쟁에 휩싸여 버립니다.

 

 

찰리의 4대 원칙 3. 경영진 - 유능하고 믿을 만한 경영진인가??

멍거는 숫자보다 경영진의 성향과 행동을 더 중요하게 보았습니다.

 

체크리스트

   ㅁ CEO는 겉과 속이 같은가?

   ㅁ CEO는 주주서한에서 얼마나 솔직한가?

   ㅁ 일이 잘 풀릴 때 투자자들과 자유롭게 소통하던 경영진이 문제가 생기면 입을 다물거나 책임을 부인하지는 않는가?

   ㅁ 직원들은 얼마나 행복한가?

   ㅁ 회사에 부채가 있는가? 1년치 잉여현금흐름으로 상환 가능한가?

   ㅁ 회사가 미래에 차입 계획이 있다고 밝혔는가?

   ㅁ 경영진이 지가 회사 주식을 매수 또는 매도하는가?

적용 방법

  ㅇ 주주가치 제고를 위한 일관된 의사결정이 있는지 살펴봅니다.

  ㅇ 분기 실적 대신 장기 전략 중심으로 소통하는지 확인합니다.

  ㅇ 위기 상황에서 책임을 회피하지 않고 투명하게 대응하는지 살핍니다.

  ㅇ 경영진 보상이 기업 성과와 연동되는 구조인지 체크합니다.

관련 인용

“평판은 20년 걸려 쌓고 5분이면 무너집니다.”
출처: 《Poor Charlie’s Almanack》

 

멍거와 버핏의 이 철학들은 결국 “좋은 기업도 비싸게 사면 실패합니다.”라는 원칙으로 이어집니다.

적용 방법

  ㅇ PER, PBR 등 단순 지표뿐 아니라 미래 현금흐름(FCF) 흐름을 함께 봅니다.

  ㅇ 동종 업계 대비 저평가인지 비교합니다.

  ㅇ 주가 하락이 일시적 요인인지 구조적 문제인지 구분합니다.

 

싸서 사는 것이 아니라 가치 대비 가격이 합리적이어서 사는 것입니다.


찰리 멍거의 네 가지 원칙은 단순해 보이지만 어떤 시장 환경에서도 흔들리지 않는 기준이 됩니다.

복잡한 조건을 붙이기보다 명확한 원칙을 반복적으로 적용하는 것이 장기적으로 더 큰 힘을 발휘합니다.